【阿里巴巴】阿里巴巴入股居然之家，互联网巨头入家居

    阿里巴巴入股居然之家，互联网巨头入家居

上周路演还在跟客户开玩笑，阿里巴巴买了超市、买了服装，下一步会不会买家居？没想到竟然一语中的，今天上午就看到刷屏报道，阿里巴巴、泰康集团联合云锋基金、加华伟业资本、红杉资本等16家金融机构出资130亿元投资家居卖场巨头居然之家，占股36%，其中阿里巴巴投资54.53亿元，占股15%，本轮居然之家的估值达到360亿元。那么如何看待阿里巴巴的这一行为以及对可能对行业带来的影响呢？

参与投资的16家机构以及vc/pe类为主

首先，我们来看看居然之家的业务模式。与国美、苏宁等家电渠道与家电品牌买断赚取差价不同，家具卖场现在的盈利模式目前主要以收取租金或者收取委托管理的佣金为主，部分家具卖场的收入结构中还有投资性房地产。可见家具卖场是为家具消费的参与方(消费者和家具品牌)提供一个消费场所，而非直接与消费者发生交易，它们最重要的一个作用就是流量，这一点与淘宝和天猫在线上交易所发挥的作用有相似之处。

自营+委管是红星美凯龙的主要收入来源

市场服务+市场租赁是成都富森美的主要收入来源

苏宁易购收入来自于电子产品的销售

国美零售的收入来自于销售影音、空调、冰洗等电子产品

其次，看完了业务模式之后我们来看看阿里巴巴入股居然之家对家具卖场和家具制造品牌的影响：

第一，家具卖场行业格局进一步向龙头企业集中。在我们之前的报告中(原文请点击链接：2018年1月2日《渠道进击，家具步入集中度提升新时代》)，我们分析过家具卖场正在向行业龙头集中，以红星美凯龙和居然之家为代表的双寡头格局正在逐步形成。由于整个家具市场的行业增速有限，互联网龙头的参与更多的是改变行业内部存量结构，将更多的线上流量引向居然之家等龙头，家具卖场行业集中度加速提升。同时借助互联网巨头的流量优势，家具卖场龙头有望加速往三四线城市下沉，这不仅带动了家具卖场行业集中，也有助于家具制造品牌的集中。

家居装饰及家具市场稳步增长且以零售为主

零售销售额有望维持稳步提升

前五大连锁家具零售商收入规模稳步提升

前五大连锁家具零售商占比逐年提升

第二，家具卖场的业务模式有望发生变化，而且考虑到阿里之前的新零售思路，这种情况发生的可能性还比较大。在前面的分析中我们提到家具卖场的业务模式相对单一，主要以收租为主，盈利模式相对稳定但在整个链条中参与环节有限，仅在第一环节与消费者接触。我们以定制家具为例来看整个家具消费的流程，消费者品牌选择、确定品牌后前端设计、中间工厂端生产制造、从工厂运输给经销商、经销商最后配送安装，原来家具卖场的作用只能停留在第一环节提供消费场景，现在借助阿里巴巴的互联网平台和供应链优势，未来家具卖场完全有可能涉足家居制造品牌的产品设计、供应链优化以及物流配送等多个环节。

在定制家具的消费流程中，线下门店是第一个环节

阿里巴巴在零售行业的渗透是多方面的，除了参股百联、高鑫等传统超市龙头外，它也创造性的开创了盒马鲜生的新业态。在家具领域也是如此，除了此次参股居然之家之外，阿里巴巴之前已经在尝试打造自己的家居体验中心“hometimes家时代”，尝试构建一种新的消费场景。

最后，我们预计此次阿里巴巴参股居然之家只是互联网巨头进入家居行业的一个开始，未来或许会有更多的巨头会参与到家居行业，或参股家具卖场，或参股某个家具制造品牌，或者自己打造一个新的家居消费生态，跨界经营将迸发出更多的发展思路，请拭目以待。

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